Phát hành và mua lại trái phiếu đồng loạt chững lại

Theo báo cáo tâm điểm trái phiếu mới công bố của Fiin Ratings, trong tháng 7, thị trường trái phiếu doanh nghiệp có sự sụt giảm mạnh cả về giá trị lẫn khối lượng phát hành, đạt 44.200 tỷ đồng, giảm 64,8% so với tháng trước.

Trong đó, phát hành riêng lẻ trong tháng chiếm 69,3% và phát hành ra công chúng chiếm 30,7% sau hai tháng vắng bóng và đều tập trung ở nhóm tổ chức tín dụng.

Về lãi suất phát hành, FiinRatings cho biết lãi suất trung bình trong tháng dao động ở khoảng 5,64% đối với nhóm tổ chức tín dụng. Trong khi đó, nhóm phi ngân hàng ghi nhận mức lãi suất trung bình cao hơn, khoảng 9,31%. Kỳ hạn bình quân của hai nhóm lần lượt là 4 năm và 4,5 năm.

Xét về cơ cấu phát hành, trong tháng 7, tổ chức tín dụng vẫn là nhóm ngành phát hành chính, chiếm tới 88,5% tổng giá trị. Tuy nhiên, so với tháng trước, giá trị phát hành của nhóm này giảm mạnh, chỉ đạt 39.100 tỷ đồng, tương ứng giảm 61,6%, do tháng 6 là thời điểm các tổ chức tín dụng phát hành mạnh mẽ nhằm đáp ứng các chỉ tiêu an toàn cuối quý.

Đáng chú ý, khối doanh nghiệp phi ngân hàng cũng chứng kiến sự sụt giảm đáng kể trong hoạt động phát hành mới, giảm 78% so với tháng trước ở hầu hết các nhóm ngành chính. Trong khi đó, chỉ có hai nhóm ngành ghi nhận tăng trưởng so với tháng trước bao gồm xây dựng và lĩnh vực khác. 

Cũng trong tháng 7, hoạt động mua lại trái phiếu doanh nghiệp diễn biến trầm lắng, đạt 25.600 tỷ đồng, giảm 60% so với tháng trước và giảm 23,5% so với cùng kỳ. Trong đó, tất cả các nhóm ngành đều ghi nhận mức giảm rõ rệt, trong đó nhóm tổ chức tín dụng chiếm 90,5% giá trị mua lại (giảm 56,8%), thương mại – dịch vụ chiếm 3% (giảm 74,1%) và Bất động sản chiếm 2,1% (giảm 83,9%).

Tháng 7 cũng ghi nhận thêm 2.8000 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp gặp vấn đề từ ba doanh nghiệp nhóm Bất động sản đã xuất hiện trước đó, giảm 35,3% so với tháng trước, phản ánh diễn biến tích cực trong tình hình cải thiện thanh khoản của tổ chức phát hành trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp.

Trong thị trường thứ cấp, tổng giá trị giao dịch trái phiếu (cả trái phiếu phát hành ra công chúng và trái phiếu riêng lẻ) đạt gần 142.400 tỷ đồng, tăng khoảng 4% so với khối lượng của tháng 6/2025. Giá trị giao dịch trung bình giảm gần 28% so với tháng trước, ở mức hơn 4.700 tỷ/ngày.

Nhóm ngành ngân hàng và bất động sản vẫn chiếm phần lớn giá trị giao dịch trong tháng, với tỷ trọng lần lượt đạt 41% và 35%. Trong tháng 6, trái phiếu ngân hàng chứng kiến mức giao dịch tăng nhẹ 3% so với tháng trước, khoảng hơn 58.100 tỷ đồng. Trong khi đó giá trị giao dịch của trái phiếu doanh nghiệp bất động sản tăng trở lại đáng kể, hơn 22%, đạt khoảng hơn 49.300 tỷ đồng.

Thanh khoản cải thiện, dư địa hồi phục những tháng cuối năm

Cuối tháng 7, Ngân hàng Nhà nước đã chủ động tăng hạn mức tăng trưởng tín dụng cho các tổ chức tín dụng nhằm đáp ứng nhu cầu vốn trong nền kinh tế. Tính đến cuối tháng 7, dư nợ tín dụng toàn nền kinh tế đã tăng 9,9% so với cuối năm trước (cùng kỳ năm trước chỉ tăng 5,93%).

Đến cuối năm, Ngân hàng Nhà nước chỉ đạo các ngân hàng tiếp tục giảm lãi suất cho vay nhằm thực hiện mục tiêu tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống ít nhất 16% để phục vụ tăng trưởng GDP 8% trở lên.

Fiin Ratings nhận định tăng trưởng tín dụng đến cuối năm sẽ tiếp tục được tạo đà bởi cầu tín dụng doanh nghiệp tăng mạnh trong mùa kinh doanh cao điểm về cuối năm, được hỗ trợ bởi nguồn vốn đến từ việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp mạnh mẽ của các ngân hàng cũng như hoạt động bơm thanh khoản của Ngân hàng Nhà nước trên thị trường mở.

Bên cạnh đó, Ngân hàng Nhà nước cũng đã đề nghị Kho bạc Nhà nước tăng lượng tiền gửi tại nhóm ngân hàng Big4 nhằm có thêm thanh khoản. Triển vọng tăng trưởng tín dụng đến cuối năm là tín hiệu tích cực cho thị trường trái phiếu doanh nghiệp khi các ngân hàng có thêm room để cả cho vay và đầu tư trái phiếu doanh nghiệp.

Theo Fiin Ratings, hiện ngân hàng vẫn là nhóm đầu tư chủ lực trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Về phía cung, các ngân hàng cũng sẽ tăng cường phát hành trái phiếu trong môi trường lãi suất thấp để bổ sung nguồn vốn trung dài hạn.